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 2009年10月24日 12时09分27秒  浏览:100

  联合证券:英力特(000635,股吧)三季报点评 维持“增持”评级

  联合证券22日发布英力特(000635,股吧)(000635.sz)三季报点评,维持英力特“增持”评级。

  英力特3 季度收入同比下降23%,但主营业务利润环比增长29.46%,摊薄后单季度实现每股盈利0.09 元。

  联合证券点评如下:

  1、公司3 季度业绩环比大幅增长,主要是PVC 价格受油价上涨推动,3 季度快速上涨,单季度综合毛利率从15.8%提高至3 季度的21.9%。

  2、公司业绩略低于联合证券预期,主要原因在于PVC 价格3 季度均价低于联合证券预期,营业费用超出联合证券预期。

  3、目前处于PVC 消费淡季,电石法PVC 市场价在6400 元/吨,与前期持平。但油价持续反弹将推动PVC 价格的上涨,11 月期货合约价高于现货300 元/吨以上。

  4、下调英力特09 年EPS0.08 元至0.46 元,维持10 年及11年EPS1.09 元和1.13 元预测,维持英力特“增持”评级。

  国信证券:中国国旅三季报点评 首次评级为“谨慎推荐”

  国信证券22日发布中国国旅(601888.sh)09年三季报点评,首次评级为“谨慎推荐”,具体如下:

  三季度实现每股盈利0.12 元,同比增长16%

  中国国旅第3季度实现营业收入16.8 亿元,同比增长8.4%,利润总额1.5 亿元,归属于母公司净利润7919 万元,折合EPS0.12元,同比增长16%。前3 季度共实现营业收入43.7 亿元,同比降低2%,利润总额4.4 亿元,净利润2.46 亿元,同比增长12%。第3 季度收入和净利增长速度均高于上半年,显示公司所在的旅行社及旅游零售行业正在加快复苏。业绩基本符合预期,三季度业绩快速增长主要源于营业收入增速的恢复,以及良好的费用控制。

  毛利率受到侵蚀,但费用控制良好

  三季度,中国国旅整体毛利率为21.7%,较上半年的25%下降3.3 个百分点,三季报中未披露原因,但估计与旅行社加大打折促销力度等有关。与2006-2008 年相比较,公司毛利率仍处于较高水平。与毛利率下降形成对比的是,公司在费用控制方面表现良好,其中,销售费用率为7%,较上半年的8.4%下降1.4 个百分点,管理费用率为5.5%,较上半年的5.7%降低0.2 个百分点。

  预计4 季度业绩继续恢复性增长

  基于对中国旅游市场4 季度继续呈现全面复苏态势的判断,国信证券认为中国国旅4 季度业绩将继续呈现加速增长态势。且考虑募集资金带来的存款性利息收入对业绩的增厚效益,预估4 季度收入为18 亿左右,归属于母公司净利润约8400 万,单季度EPS为0.09 元左右。

  维持原有盈利预测,给予“谨慎推荐”评级

  总体上,国信证券仍然看好中国国旅“旅行+免税”的商业模式,特别是公司在免税行业强大的先发和垄断优势。预估公司09/10年摊薄后EPS0.38/0.42 元,基本维持前期判断,对应09/10 年动态市盈率45/41 倍。公司上市后的市场估值已经达到国信证券给定的估值区间的上限,首次评级为“谨慎推荐”。后续股价能否有较大幅度表现主要取决于公司在免税业务方面的超预期进展。

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(整理:股票之家)

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